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　　天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，“建筑+”龍頭中長(cháng)期成長(cháng)維度下，布局“新能源”、“化工”產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐步進(jìn)入業(yè)績(jì)兌現期，業(yè)績(jì)有望高增長(cháng)，此外，裝配式建筑景氣度有望回升。地方國企龍頭有望享受區域性基建高景氣，中長(cháng)期兼具穩健增長(cháng)與報表質(zhì)量改善機會(huì )。央企市占率提升支撐營(yíng)收持續增長(cháng)，隨著(zhù)利潤釋放能力和意愿不斷加強，亦具備較強的估值修復的彈性。推薦中國建筑、中國交建、中國電建、鴻路鋼構、山東路橋等。

　　天風(fēng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　H2基建景氣有望延續，繼續看好新能源建筑和穩增長(cháng)主線(xiàn)

　　22Q2是基建的政策密集期，進(jìn)入Q3后基建相關(guān)政策出臺力度或邊際減弱，行業(yè)進(jìn)入由政策落地帶來(lái)的基本面兌現期，預計基建投資和企業(yè)報表仍然保持強勁，但PE端催化邊際弱化。傳統建筑股主要受政策及宏觀(guān)環(huán)境帶來(lái)的催化影響，建議關(guān)注基本面強勁的低估值品種;鋼結構制造龍頭股價(jià)主要跟隨基本面變化，Q3向上動(dòng)力或更強；建筑+經(jīng)過(guò)估值消化后或進(jìn)入合理位置，潛在行業(yè)催化值得重視，繼續看好新能源建筑和穩增長(cháng)投資主線(xiàn)。

　　“建筑+”進(jìn)入基本面加速兌現期，看好業(yè)績(jì)高成長(cháng)

　　22H2，“建筑+新能源”有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段，抽水蓄能、分布式光伏等新業(yè)務(wù)有望逐步展現訂單和業(yè)績(jì)的成長(cháng)性，龍頭公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位也有望逐步驗證。同時(shí)“建筑+化工”進(jìn)入產(chǎn)能釋放關(guān)鍵節點(diǎn)，相較于傳統低毛利率的建筑施工業(yè)務(wù)，化工產(chǎn)品具備更好的利潤彈性，有望為公司的業(yè)績(jì)貢獻增量。此外2021年裝配式建筑在成本高企情況下，需求或受到階段性影響，而在原材料成本大幅波動(dòng)的階段，龍頭充分證明了自身的抗風(fēng)險能力，隨著(zhù)原材料價(jià)格的企穩回落，裝配式建筑和鋼結構需求增速有望回升，鋼結構龍頭有望繼續演繹產(chǎn)量和噸凈利雙升。

　　基建有望繼續發(fā)力，政策催化期向基本面兌現期過(guò)度

　　需求端，該行預計2022年廣義/狹義基建增速分別為7.34%/6.91%，重點(diǎn)看好水利工程、新能建基建、重點(diǎn)交通工程的投資力度和強度，22H2基建增速在低基數的基礎上仍具備較好的反彈基礎，預計22H1/H2的狹義基建增速為5.9%/7.8%，22H1/H2的廣義基建增速為7.0%/7.6%，下半年基建景氣有望延續;供給端，22H1專(zhuān)項債密集發(fā)行，預計8月底前專(zhuān)項債資金仍將對基建的資金來(lái)源有所貢獻，9月后建議重點(diǎn)關(guān)注政府特殊金融工具(3000億金融債券)、政府性基金收入和支出結余(4000億)、土地出讓、城投債凈融資的邊際變化;競爭格局端，訂單及財報兩維度已驗證傳統建筑龍頭市占率的持續提升，在激勵持續推進(jìn)之下，龍頭業(yè)績(jì)成長(cháng)性存預期差，2021年以來(lái)建筑板塊ROE已如期探底回升，后續持續上行動(dòng)力仍然較強。該行預計2022年地方國企仍有望體現高業(yè)績(jì)彈性。

　　風(fēng)險提示：基建&地產(chǎn)投資超預期下行；新能源&化工業(yè)務(wù)拓展不及預期；裝配式龍頭集中度提升不及預期；央企、國企改革提效進(jìn)度不及預期，疫情反復風(fēng)險。（來(lái)源：智通財經(jīng)）

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